公司核心概覽

江波龍（Longsys）是全球領先的獨立品牌半導體存儲器廠商，也是中國獨立存儲模組賽道龍頭企業。公司核心模式為「多品牌矩陣 + 全球化渠道 + 全場景存儲產品」，旗下擁有 FORESEE、雷克沙（Lexar）、Zilia 三大核心品牌，覆蓋嵌入式存儲、固態硬碟、移動存儲、內存條四大產品線，應用場景延伸至 AI 服務器、工業車規、消費電子等領域。

公司為 A 股創業板上市公司（301308.SZ），2026 年 5 月 29 日重新向港交所遞交 H 股上市申請，聯席保薦人為中信證券、花旗，目前處於港交所審核階段，若順利推進，預計於 2026 年 12 月前後掛牌。

賽道與行業地位

公司所處賽道為存儲模組與 AI 企業級存儲，是 AI 算力產業鏈的重要上游環節。2025 年全球存儲芯片市場規模反彈至 2215.7 億美元，在 AI 驅動下，2026 年市場規模預計同比增長超過 12%，其中企業級 SSD、HBM 配套存儲為增速最快的細分方向。

2025 年，江波龍（Longsys）位列全球獨立半導體存儲器廠商第二名、中國第一名，全球市占率達 1.2%。公司在消費級存儲、高端 NVMe SSD 領域具備全球競爭力，是中國少數具備全球化品牌與渠道能力的存儲企業。

經營與財務表現

• 營收：2023-2025 年營收分別為 101.25 億元、174.64 億元、227.66 億元，三年複合增速接近 50%；2026 年上半年預計營收 220-250 億元，同比增長 115%-145%。
• 盈利：2023 年虧損 8.37 億元，2025 年歸母淨利潤 14.23 億元，同比增長 185.41%；2026 年上半年預計歸母淨利潤 92-110 億元，同比增長超 620 倍，存儲價格上漲周期下盈利彈性顯著。
• 質量：2026 年綜合毛利率提升至 55% 以上，AI 高端存儲產品占比持續提升，海外收入占比超過六成，全球化經營有效分散區域風險。

打新核心價值點

• 賽道景氣：AI 算力大規模部署推動企業級存儲需求快速增長，行業處於強景氣周期，業績爆發確定性較高。
• 龍頭優勢：中國獨立存儲模組龍頭，品牌矩陣完善，海外渠道布局深入，受益於存儲國產替代與全球化發展雙重紅利。
• 成長彈性：AI 高端存儲、車規級存儲業務快速放量，疊加主控芯片自研與封測產能布局，長期盈利提升空間明確。

核心風險量化

• 周期見頂風險：存儲產品價格周期性較強，若本輪漲價周期提前見頂回落，公司業績增速可能大幅下降。
• 上市進度風險：2025 年首次遞表曾因有效期屆滿失效，本次審核進度仍存在不確定性，年底掛牌存在變數。
• 技術壁壘風險：核心存儲晶圓與高端主控芯片依賴外部供應，自主技術能力相比國際原廠仍有差距，產業鏈話語權較弱。