Обзор компании

Beijing Junzheng является одной из редких китайских глобально конкурентоспособных компаний по разработке микросхем с полной продуктовой линейкой «память + вычисления + аналоговые решения».

Основная бизнес-модель компании основана на интеграции автомобильной памяти + промышленного вычислительного оборудования + аналоговых чипов, что сопоставимо с сочетанием зарубежной компании ISSI (приобретённой Beijing Junzheng) и производителей микроконтроллеров.

Продукция компании широко применяется в высоконадежных областях, включая автомобильную электронику, промышленную медицину, AIoT и интеллектуальную безопасность. Beijing Junzheng входит в число немногих китайских поставщиков микросхем памяти, получивших комплексную сертификацию ведущих мировых автопроизводителей.

Компания является эмитентом A-акций на рынке ChiNext (300223.SZ). 30 июля 2026 года компания прошла слушание по листингу на Гонконгской фондовой бирже, в августе обновила документы после слушания. Единственным спонсором выступает Guotai Junan International. Ожидается официальное размещение акций в Гонконге в ноябре–декабре 2026 года.

Отрасль и рыночная позиция

Компания работает в сегменте автомобильной памяти и высоконадежных полупроводников — одном из наиболее перспективных направлений локализации производства в полупроводниковой отрасли Китая.

Объём мирового рынка автомобильной памяти в 2025 году составил около 7,88 млрд долларов США, ожидаемый CAGR в период 2026–2034 годов — 10,59%. Рост распространения электромобилей и интеллектуального вождения способствует значительному увеличению стоимости памяти на один автомобиль.

ISSI, дочерняя компания Beijing Junzheng, занимает второе место в мире по доле рынка автомобильной SRAM и входит в первую семёрку производителей автомобильной DRAM. Компания является лидером китайского рынка автомобильной памяти и обладает глобальной конкурентоспособностью в области промышленной памяти.

Операционные и финансовые показатели

• Выручка: В 2025 году выручка составила 4,741 млрд юаней. В первом квартале 2026 года выручка достигла 1,560 млрд юаней, увеличившись на 47,12% год к году. Доля автомобильной электроники превышает 40%.
• Прибыль: Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 375 млн юаней в 2025 году. В первом квартале 2026 года прибыль достигла 320 млн юаней благодаря восстановлению цикла памяти и улучшению структуры продукции.
• Качество бизнеса: Валовая маржа выросла до 42,58% в первом квартале 2026 года. Автомобильные продукты имеют более высокую маржинальность, а клиентская база включает ведущих мировых автопроизводителей и Tier-1 поставщиков.

Ключевые инвестиционные факторы IPO

• Редкость: Единственная чистая компания автомобильной памяти на рынке Гонконга. Интегрированная модель «память + вычисления + аналоговые решения» является уникальной среди мировых производителей полупроводников.
• Потенциал роста: Замещение импортных автомобильных чипов в Китае находится на ранней стадии. Высокие барьеры сертификации и спрос со стороны AIoT и промышленного сектора создают долгосрочные возможности роста.
• Преимущество цикла: Восстановление рынка памяти может привести к росту объёмов продаж и цен, поддерживая улучшение прибыли.

Основные риски

• Циклический риск: Рынок памяти обладает высокой цикличностью. Снижение спроса в автомобильной или потребительской электронике может привести к снижению цен и прибыли.
• Риск оценки: По состоянию на август 2026 года рыночная капитализация компании на рынке A-акций составляет около 67 млрд юаней. Слишком высокая премия при IPO в Гонконге может ограничить потенциал роста после листинга.
• Конкурентный риск: Компания сталкивается с конкуренцией со стороны Micron, Cypress и других международных производителей. Усиление конкуренции среди китайских производителей может повысить давление в будущем.